1铁路企业涉及国有资产并 购重组的资产评估问题
目前，我国的铁路企业基本上属于国有，没有发生行业内大规模 的并购与重组，但可以预见像广州 铁路集团公司这样的铁路内部重 组与股份制改造的情况还会发生， 而其中涉及到的国有资产评估问 题具有我国社会主义市场经济特色，国有产权在并购中的流动涉及 到国家经济总体布局的战略调整 与国家权益的维持和保护。 1.1
**行为取代企业行为致使 资产评估价值偏离实际价值 我国铁路企业重组，某些是在**干预下进行的，这样使得原来 的优势企业背上沉重负担，既不利 于企业的发展和企业之间的公平 竞争，又不利于生产要素的自由流 动和产权转让市场的发展。地方政 府为了促进并购项目，只考虑并购企业的承受能力，不考虑被并购企
文章编号：1003-1421(2006)05-0012-02
中图分类号：F123.7
文献标识码：B
我国铁路企业并购与资产评估
王道阔
（北京交通大学经济管理学院， 北京
100044）
摘
要：结合我国企业并购现状，分析铁路企业并购重组中的资产评估问题及其成因，对铁路企业并购中资产评估的发展提出完善 产权交易市场，建立现代企业制度，引进价值评估，完善资产评估准 则，提高资产评估报告使用者的水平等建议。关键词：铁路企业；并购；资产评估
业资产的实际价值，不强调资产价值的全面、细致评估，甚至不作任 何评估，使得资产评估价值偏离实 际价值标准，导致国有资产流失。 因此，今后**应致力于法律、法 规的建设和完善，积极培育和发展产权转让市场，使铁路企业并购重 组、资产评估走上法制化、规范化 的轨道。 1.2
被并购企业诱使评估机构或 人员违规操作 企业并购的资产转让价格是 在资产评估的前提下，经并购双方协商确定的。被并购企业为了实 现其特定的经济目的，利用信息不 对称的客观优势，有意隐瞒某些重 要信息并极力夸大某些长处，并以 支付高额评估费用等手段诱使评 估机构或评估人员，通过违规、违法的手段人为造成评估价值的虚 增或虚减，势必有损于并购企业的 利益，影响企业并购事业的发展。 同时，铁路企业产权转让中最严重
的问题是代理问题。在国有产权交易中，所有者缺位，只能由企业 主管部门的官员或企业领导人代 理谈判，这极易导致经济行为中所 说的“寻租问题”，造成国有资产的 损失。 1.3
被并购企业疏于管理，影响 评估质量 被并购企业多为亏损或微利 企业，经济管理水平低，财务管理混乱，评估机构在评估时需花费大 量人力、物力、财力进行资产盘点、 核对账目、清理债权债务，致使财 务审计、账目调整和资产评估工作 均由评估机构承担，既延长了评估时间，又影响资产评估质量。因此， 对被并购企业资产进行评估之前， 应首先对其实施财务审计制度，尽 量避免由于企业会计资料失真对 资产评估质量的影响。 1.4
对被并购企业无形资产的评 估重视不够在铁路企业并购重组过程中， 许多企业往往只注重有形资产的 评估，忽视无形资产的评估，特别 是忽视账外无形资产，如商标权、 专利权、进出口许可证或特种经营 权等的评估。如在企业并购初期，由于企业并购行为不规范，行政法 规不完善，铁路企业之间通常按照 账面价值进行划拨完成并购，无须进行资产评估，对无形资产更视 而不见，甚至已发生产权转移，但 企业免费使用的国家土地却没有按国家有关规定办理土地使用权 的过户手续，从而造成经济纠纷。 因此，必须从建立和完善企业并 购资产评估制度入手，进一步规 范对被并购企业无形资产的评估， 使我国铁路企业并购走向规范化的轨道。 1.5
未认真清理债权债务企业并购的资产评估，必须清 理其债权债务。但在实际操作过程 中，对被并购企业的抵押贷款、担 保行为，评估机构一般仅在评估报 告中作说明，而没有定量地将抵 押、担保对资产价格的影响反映到评估结果上，即评估结果没有因抵 押、担保行为的发生而进行调整， 这样使评估结果有失公允、客观。 一旦抵押、担保行为实现，银行要 追偿贷款，难免给并购企业带来经济纠纷。因此，在铁路企业并购的 资产评估过程中，要认真清理其债 权债务，明确产权责任，若有负债 或有资产对资产价格的影响，应反 映到评估结果上，同时还需进一步规范抵押资产等产权受限资产的 评估，以提高评估质量。
2
我国铁路企业并购重组中 资产评估问题的成因
2.1
产权关系不明确 经济体制改革后，我国经济由过去单一的计划经济过渡到市场 经济，使得企业资产来源渠道繁多， 资产归属和积累分配关系复杂，存 在着许多产权不清的资产。这就造 成铁路企业产权主体不明确，在主观上使并购双方缺乏产权意识，削
弱产权转让的动机; 在客观上使资 产评估面临许多账务不清的资产 项目，使并购方无法对目标方的资 产进行合理的评估。为此，应严格 规范界定企业资产，进行产权登记，以法律证明产权的归属，并且要加 快企业的股份制改造和现代企业 制度的构建。 2.2
市场发育不足 铁路企业并购离不开高效、有 序的市场环境。目前，我国商品市 场已发育得较成熟，但资本市场、劳动力市场、产权市场等要素市场 存在严重的缺陷，使企业资产经常 面临缺乏市场评估的客观依据，因 此难以准确地评估企业资产的实 际价值。在铁路企业产权转让中， 由于国有股的非流通问题，决定了在市场化改革中仍排斥市场机制 在资源配置中的基础性作用，国有 企业产权重组不可能依靠公开市 场来完成，而只能在二级市场之外 依靠**的不同组织部门之间的 协商来解决。在没有广泛的市场力量参与情况下，单纯依靠评估机构 对资产的价值进行评估，就可能产 生偏向某些利益集团的寻租行为。 事实上，**行为对企业并购的渗 透，也反映了铁路企业法人地位的脆弱和企业股权结构的不合理。 2.3
资产评估工作管理和并购立法滞后 我国企业并购的法规对铁路 企业并购行为的规定尚不完善，并 购过程中的资产评估、中介机构等 方面还没有明确的法律规定。国有 资产的评估缺乏具体的评估方法和评估依据。对单纯追求经济利 益、未能履行自己职责的中介机构 尚缺乏有效的监督。
3
我国铁路企业并购中资产 评估问题的解决方法
我国资产评估与国外资产评估相比较，是从国有企业产权转让 的角度发展起来的，并且是各种性 质的资产评估同时发展。由于发展 历程较短，我国产权交易市场尚未 成熟，资产评估的立法和监管还未完全脱离国有资产管理的观念，资 产评估准则有待不断完善。 3.1
完善我国产权交易市场 完善我国产权交易市场的一 个重要方面就是促进证券市场的发展。证券市场是企业并购活动进 行的主要工具。在完善的市场上， 企业的股票价格能够在一定程度 上反映企业真实的价值，为企业的 并购定价提供参考依据。同时，企 业在并购过程中，股票价格的波动情况能反映市场对企业要约收购 价格、并购方案等的评价，是对资 产评估结果的检验。完善的证券市 场还能为资产评估提供可靠的参 考数据，在市场价值类型为基础的 资产评估中，促进评估结果的合理性和可靠性。 3.2
建立现代企业制度现代企业制度的核心就是“产 权明晰、政企分开”，这是我国国有 企业改革的发展方向，也是铁路企业的发展方向，只有建立了真正意 义上参加市场竞争的现代企业，铁 路企业股东和经营管理者才能有 市场意识，在企业并购行为中才能 以市场为导向，以企业价值最大化 为目标，采取合理的并购方案，以促进资产评估原始数据的真实性， 减少企业对资产评估结果的干扰。
供应链中必须加入逆向物流这一环节，否则企业在市场竞争中将会 处于劣势。 （3） 国内内部环境。逆向物流 这个概念在我国是近几年才引进 的，人们对于它的认识还处于起步阶段，而且逆向物流本身具有一定 的复杂性。一些企业的高层管理者 虽然看到逆向物流的发展潜力，但 是由于目前法律法规不健全，且缺 乏相关理论，还有的企业不了解逆向物流的真正利润和其实现方式， 这些都导致我国企业实施逆向物 流存在一定的困难。 通过以上对我国逆向物流内 外部环境影响因素分析可知，**
必须尽快出台逆向物流的相关法规，组织逆向物流会议和增设相关 机构以切实推进逆向物流的实施。 企业高层领导必须认识到逆向物 流是最后的利润源泉，是企业的竞 争法宝，企业一定要改造原有物流 体系，增加逆向物流，使得整个供应链成为一个闭合回路，增强企业 的竞争力。
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收稿日期：2005-10-09 修订日期：2006-03-20 作者简介：陈春霞（1978—），女，山 西襄汾人，成都电子机械高等专科学校讲 师，西南交通大学经济管理学院在读硕土 研究生。 责任编辑：甄
静
定上，应适应我国现阶段的企业实情及评估人员和评估报告使用者 的水平; 在准则的制定上，应保证 准则的可操作性，并减少评估人员 对资产价值操纵的可能性，同时也要使资产评估报告使用者能够获 得足够的评估数据和信息，以保障 使用者的权益。 3.5
建立对资产评估结果的正确 认识 在铁路企业并购重组中，评估 报告的使用者包括与被并购企业和并购企业的所有相关利益人，包 括被并购企业和并购企业的股东、 管理者、职工，以及相关**监管 机构。无论报告使用者是机构或个 人，都应该能够获得足够的信息，并且有能力正确分析资产评估结 果，在充分了解资产评估结果的基 础上，对自己的行为做出判断。 铁路企业并购重组中，资产评 估问题仅仅是我国市场经济发展
过程中的一种现象，也体现了市场发展的过程。随着市场的不断成熟 完善以及市场参与者行为的理性 化，资产评估能够在市场上发挥公 正的中介作用，铁路企业的并购重 组将能更好地发挥其资源配置的 作用，促进经济结构的调整和产业的发展。
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