我国铁路企业并购与资产评估-国评网

目前，我国的铁路企业基本上属于国有，没有发生行业内大规模的并购与重组，但可以预见像广州铁路集团公司这样的铁路内部重组与股份制改造的情况还会发生，而其中涉及到的国有资产评估、设备评估、固定资产评估、整体资产评估公司问题具有我国社会主义市场经济特色，国有产权在并购中的流动涉及到国家经济总体布局的战略调整与国家权益的维持和保护。 1.1 政府行为取代企业行为致使资产评估价值偏离实际价值我国铁路企业重组，某些是在政府干预下进行的，这样使得原来的优势企业背上沉重负担，既不利于企业的发展和企业之间的公平竞争，又不利于生产要素的自由流动和产权转让市场的发展。地方政府为了促进并购项目，只考虑并购企业的承受能力，不考虑被并购企

文章编号：1003-1421(2006)05-0012-02 中图分类号：F123.7 文献标识码：B

我国铁路企业并购与资产评估

王道阔

（北京交通大学经济管理学院，北京 100044）

摘要：结合我国企业并购现状，分析铁路企业并购重组中的资产评估问题及其成因，对铁路企业并购中资产评估的发展提出完善产权交易市场，建立现代企业制度，引进价值评估，完善资产评估准则，提高资产评估报告使用者的水平等建议。关键词：铁路企业；并购；资产评估

业资产的实际价值，不强调资产价值的全面、细致评估，甚至不作任何评估，使得资产评估价值偏离实际价值标准，导致国有资产流失。因此，今后政府应致力于法律、法规的建设和完善，积极培育和发展产权转让市场，使铁路企业并购重组、资产评估走上法制化、规范化的轨道。 1.2 被并购企业诱使评估机构或人员违规操作企业并购的资产转让价格是在资产评估的前提下，经并购双方协商确定的。被并购企业为了实现其特定的经济目的，利用信息不对称的客观优势，有意隐瞒某些重要信息并极力夸大某些长处，并以支付高额评估费用等手段诱使评估机构或评估人员，通过违规、违法的手段人为造成评估价值的虚增或虚减，势必有损于并购企业的利益，影响企业并购事业的发展。同时，铁路企业产权转让中最严重

的问题是代理问题。在国有产权交易中，所有者缺位，只能由企业主管部门的官员或企业领导人代理谈判，这极易导致经济行为中所说的“寻租问题”，造成国有资产的损失。 1.3 被并购企业疏于管理，影响评估质量被并购企业多为亏损或微利企业，经济管理水平低，财务管理混乱，评估机构在评估时需花费大量人力、物力、财力进行资产盘点、核对账目、清理债权债务，致使财务审计、账目调整和资产评估工作均由评估机构承担，既延长了评估时间，又影响资产评估质量。因此，对被并购企业资产进行评估之前，应首先对其实施财务审计制度，尽量避免由于企业会计资料失真对资产评估质量的影响。 1.4 对被并购企业无形资产的评估重视不够在铁路企业并购重组过程中，许多企业往往只注重有形资产的评估，忽视无形资产的评估，特别是忽视账外无形资产，如商标权、专利权、进出口许可证或特种经营权等的评估。如在企业并购初期，由于企业并购行为不规范，行政法规不完善，铁路企业之间通常按照账面价值进行划拨完成并购，无须进行资产评估，对无形资产更视而不见，甚至已发生产权转移，但企业免费使用的国家土地却没有按国家有关规定办理土地使用权的过户手续，从而造成经济纠纷。因此，必须从建立和完善企业并购资产评估制度入手，进一步规范对被并购企业无形资产的评估，使我国铁路企业并购走向规范化的轨道。 1.5 未认真清理债权债务企业并购的资产评估，必须清理其债权债务。但在实际操作过程中，对被并购企业的抵押贷款、担保行为，评估机构一般仅在评估报告中作说明，而没有定量地将抵押、担保对资产价格的影响反映到评估结果上，即评估结果没有因抵押、担保行为的发生而进行调整，这样使评估结果有失公允、客观。一旦抵押、担保行为实现，银行要追偿贷款，难免给并购企业带来经济纠纷。因此，在铁路企业并购的资产评估过程中，要认真清理其债权债务，明确产权责任，若有负债或有资产对资产价格的影响，应反映到评估结果上，同时还需进一步规范抵押资产等产权受限资产的评估，以提高评估质量。

2 我国铁路企业并购重组中资产评估问题的成因

2.1 产权关系不明确经济体制改革后，我国经济由过去单一的计划经济过渡到市场经济，使得企业资产来源渠道繁多，资产归属和积累分配关系复杂，存在着许多产权不清的资产。这就造成铁路企业产权主体不明确，在主观上使并购双方缺乏产权意识，削

弱产权转让的动机; 在客观上使资产评估面临许多账务不清的资产项目，使并购方无法对目标方的资产进行合理的评估。为此，应严格规范界定企业资产，进行产权登记，以法律证明产权的归属，并且要加快企业的股份制改造和现代企业制度的构建。 2.2 市场发育不足铁路企业并购离不开高效、有序的市场环境。目前，我国商品市场已发育得较成熟，但资本市场、劳动力市场、产权市场等要素市场存在严重的缺陷，使企业资产经常面临缺乏市场评估的客观依据，因此难以准确地评估企业资产的实际价值。在铁路企业产权转让中，由于国有股的非流通问题，决定了在市场化改革中仍排斥市场机制在资源配置中的基础性作用，国有企业产权重组不可能依靠公开市场来完成，而只能在二级市场之外依靠政府的不同组织部门之间的协商来解决。在没有广泛的市场力量参与情况下，单纯依靠评估机构对资产的价值进行评估，就可能产生偏向某些利益集团的寻租行为。事实上，政府行为对企业并购的渗透，也反映了铁路企业法人地位的脆弱和企业股权结构的不合理。 2.3 资产评估工作管理和并购立法滞后我国企业并购的法规对铁路企业并购行为的规定尚不完善，并购过程中的资产评估、中介机构等方面还没有明确的法律规定。国有资产的评估缺乏具体的评估方法和评估依据。对单纯追求经济利益、未能履行自己职责的中介机构尚缺乏有效的监督。

3 我国铁路企业并购中资产评估问题的解决方法

我国资产评估与国外资产评估相比较，是从国有企业产权转让的角度发展起来的，并且是各种性质的资产评估同时发展。由于发展历程较短，我国产权交易市场尚未成熟，资产评估的立法和监管还未完全脱离国有资产管理的观念，资产评估准则有待不断完善。 3.1 完善我国产权交易市场完善我国产权交易市场的一个重要方面就是促进证券市场的发展。证券市场是企业并购活动进行的主要工具。在完善的市场上，企业的股票价格能够在一定程度上反映企业真实的价值，为企业的并购定价提供参考依据。同时，企业在并购过程中，股票价格的波动情况能反映市场对企业要约收购价格、并购方案等的评价，是对资产评估结果的检验。完善的证券市场还能为资产评估提供可靠的参考数据，在市场价值类型为基础的资产评估中，促进评估结果的合理性和可靠性。 3.2 建立现代企业制度现代企业制度的核心就是“产权明晰、政企分开”，这是我国国有企业改革的发展方向，也是铁路企业的发展方向，只有建立了真正意义上参加市场竞争的现代企业，铁路企业股东和经营管理者才能有市场意识，在企业并购行为中才能以市场为导向，以企业价值最大化为目标，采取合理的并购方案，以促进资产评估原始数据的真实性，减少企业对资产评估结果的干扰。

供应链中必须加入逆向物流这一环节，否则企业在市场竞争中将会处于劣势。（3）国内内部环境。逆向物流这个概念在我国是近几年才引进的，人们对于它的认识还处于起步阶段，而且逆向物流本身具有一定的复杂性。一些企业的高层管理者虽然看到逆向物流的发展潜力，但是由于目前法律法规不健全，且缺乏相关理论，还有的企业不了解逆向物流的真正利润和其实现方式，这些都导致我国企业实施逆向物流存在一定的困难。通过以上对我国逆向物流内外部环境影响因素分析可知，政府

必须尽快出台逆向物流的相关法规，组织逆向物流会议和增设相关机构以切实推进逆向物流的实施。企业高层领导必须认识到逆向物流是最后的利润源泉，是企业的竞争法宝，企业一定要改造原有物流体系，增加逆向物流，使得整个供应链成为一个闭合回路，增强企业的竞争力。

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收稿日期：2005-10-09 修订日期：2006-03-20 作者简介：陈春霞（1978—），女，山西襄汾人，成都电子机械高等专科学校讲师，西南交通大学经济管理学院在读硕土研究生。责任编辑：甄静

定上，应适应我国现阶段的企业实情及评估人员和评估报告使用者的水平; 在准则的制定上，应保证准则的可操作性，并减少评估人员对资产价值操纵的可能性，同时也要使资产评估报告使用者能够获得足够的评估数据和信息，以保障使用者的权益。 3.5 建立对资产评估结果的正确认识在铁路企业并购重组中，评估报告的使用者包括与被并购企业和并购企业的所有相关利益人，包括被并购企业和并购企业的股东、管理者、职工，以及相关政府监管机构。无论报告使用者是机构或个人，都应该能够获得足够的信息，并且有能力正确分析资产评估结果，在充分了解资产评估结果的基础上，对自己的行为做出判断。铁路企业并购重组中，资产评估问题仅仅是我国市场经济发展

过程中的一种现象，也体现了市场发展的过程。随着市场的不断成熟完善以及市场参与者行为的理性化，资产评估能够在市场上发挥公正的中介作用，铁路企业的并购重组将能更好地发挥其资源配置的作用，促进经济结构的调整和产业的发展。

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